“포이즌 필(Poison Pill)이란?”
BY tempia7 ON 5. 13, 2008
독소조항이라고도합니다!
말하자면…기존주주에게…
현재의시가보다저렴하게신주를발행하므로써…
적대적M&A를…시도하려는기업이지분율을차지하는데있어…
난항을겪게끔하는것입니다!
예를들어서말하자면…(회사이름은그냥예일뿐…)글로벌반도체기업중…
국내엔삼성전자와하이닉스가있죠?
그런데…삼성전자가하이닉스를인수합병하려고시도를하려고하지만…
하이닉스입장에선원하질않는겁니다.
그럴경우에…삼성전자가할수있는방법은?
막대한자금력을바탕으로…하이닉스지분을하나하나사모으는것입니다.
현재…하이닉스의발행주식수를간단히1,000주라고놓고요…
현재주가를100원이라고하고…
현재하이닉스의대주주가소유하고있는…하이닉스지분율이40%라고하면…
삼성전자는40%이상만소유하면…하이닉스를차지할수있을것입니다.
그래서…투입해야할자금은…
1,000주*40%이상*100원=40,000원이필요한겁니다.
그런데…하이닉스에서새로신주를…
현재주가인…100원아래인50원으로발행을1,000주를더하는겁니다.
그럼총200주가되고…주가가변함없다는가정이전제된다면…
삼성전자는40%이상을획득하려면…
2,000주*40%이상*100원=80,000원이필요하게되는것인데…
기존주주들에게…50원으로발행함으로써…
삼성전자가하이닉스를…소유하는데있어…필요한자금이두배가되는겁니다.
이러한제도를…’독소조항’이라고합니다.
그런데…왜이걸독소조항이라고하느냐?
하이닉스입장에서…기존주가를무시하고상당한주식을더발행하게되므로…
그만큼…하이닉스에겐좋지못한일이되지만…
이러한배수진을치고서라도…인수합병당하는걸막아보려는것이죠…
그래서…이러한’독소조항’을극약처방이라고도말합니다.
하지만….
위에설명한것처럼…PoisonPill은HostileTakeover가있을때…
DefenseStrategy로써…합병되지않을려고사용하지만…
실상주식을…현주주들에게더발행하게되면…그주식의가치가떨어지게됩니다.
시장이…그것에반응하는거죠(MarketEfficiency).
그래서…HostileTakeover를시도하려는기업입장에서…
OfferPrice를…100원이아닌더낮은값으로부를수있는기회가있습니다!
그러므로…주식의수는늘어나지만…
OfferPrice가…낮아짐으로인해서…삼성이하이닉스를합병하고자할때…
필요자금이늘어날가능성이많긴하지만…분명히늘어난다고는할수없습니다.
ShortTerm으로서…시장이반응하기전에는…
비슷한100원값으로…주식당Offer받을수있겠지만…
워낙에…시장이효율적이라…주식값은금방떨어지게됩니다.
결론적으로…PoisonPill은…
가장기본적인ShortTermStrategy로쓰이며…
더길게가려는전략이거나…가야할상황으로보인다면…
다른방법을사용하게되는데…
그예로…상어격퇴법(SharkRepellents)들을이용하게됩니다.
상어격퇴법(SharkRepellents/porcupineprovision)
인수방지정관개정(antitakeoveramendments)은…
경영진이…적대적인M&A의가능성을…사전에대비할목적으로…
적대적인수시도가어렵도록…
회사의정관조항을변경하는모든행위를총칭해일컫는다.
보통…공정가격정관개정,교차임기이사회,초대다수규정…
금낙하산,방어적합병,독약계획,초토화작전등이이용된다.
이것은..상어격퇴법(sharkrepellents)라고도하며…
미국에서는확대되고있는방어전략이다.-옮긴글
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