지난12월12일한증권사에서금융상품의하나인옵션주문을잘못내서단몇분만에500억원이상의손실을보고스스로문을닫겠다고선언했습니다.실수라고하기에는좀어처구니가없고납득하기어려운점도많습니다만어쨋든수백명의생존을책임지던회사하나가문을닫게되었습니다.비유하자면30층높이의외줄에서줄타기곡예를하면서,안전망은고사하고균형을잡아주는데필요한최소한의도구인균형봉과몸에안전벨트하나걸치지않고덤비다30층아래로떨어져횡사한격입니다.마치죽기로작정한듯…
이러한주문실수혹은리스크관리실패로인한금융회사의천문학적인손실과,심지어파산까지이른경우는과거에도여러차례있었고최근들어서더욱자주일어나고있는듯합니다.
왜이러한실수가반복되는것일까요?먼저이와비슷한사례들을짚어보기로하겠습니다.
2013.12.12한맥투자증권
2013.12.12우리주식시장이시작하자마자주식시장에서파생된파생시장의금융상품중하나인옵션시장에최고가매수,최저가매도주문이물밀듯이쏟아졌습니다.즉터무니없는비싼가격에물건을사서터무니없는싼가격에다시내놓는일이벌어진것입니다.그주체가바로한맥투자증권이었습니다.
옵션이라는상품은워낙복잡한상품이라쉽게설명하기가어렵지만비유하자면옛날아파트분양이대박을치던시절에분양권정도에비유할수있습니다.지금은부동산침체기여서분양권에프리미엄이거의붙지않지만5~6년전만해도이러한프리미엄을노린묻지마청약이대세였고좋은물건에는당첨즉시수억의프리미엄이붙기도했었죠.하지만이프리미엄은상품의본질가치에대한가격뿐만아니라기대치에대한가격까지붙기때문에프리미엄의등락이심한경우가많습니다.최악의경우수억의프리미엄을주고분양권을사서아파트를분양받았지만기대만큼아파트값이오르지않아서지불한프리미엄을고스란히손해보는경우도생길수있습니다.
이번한맥사태에서한맥투자증권은이러한일종의분양권(비유입니다.실제로는분양권이아님)을몇만개나사서팔았는데요시장에서정상적으로형성된가격이500만원이라면이것을2,000만원에서3,000만원의가격에사들인후바로15만원에서25만원에되팔았다고합니다(일부는150만원에서~200만원).즉1개만으로도2,000만원~3,000만원의손실를보았는데이것을몇만개나거래했으니500억에달하는손실을본것입니다.더구나이러한주문이컴퓨터로자동으로무한반복으로나가다보니그규모가엄청나게커진것입니다.사람이했다면실수를해도손실규모가제한되었을텐데컴퓨터를이용하여주문을내다조작실수(?)로잘못된주문이걷잡을수없이나가버린것입니다.
컴퓨터를이용하여주문을내는행위자체는현대금융시장에서보편적인것이기때문에크게문제가없어보입니다.결과적으로사람의실수자체도문제이지만,이런위험성이있는컴퓨터주문을하면서위험관리체계가전혀없었다는것이문제의본질인데요.더중요한문제가있습니다.도데체자본금200억인회사에서어떻게500억의손실을볼때까지주문을계속해서낼수있었나하는점입니다.개인투자자의경우1,000만원주식을사기위해서는계좌에1,000만원이있어야하거나40%정도인400만원만가지고일단사고,이틀후까지나머지600만원을채워넣으면됩니다.결과적으로자기가가진자금을벗어나는손실을보는경우는거의없다고보면됩니다.그런데증권사같은기관이라고부르는투자자의경우자기자본으로매매를할때이러한자금(증거금이라고부릅니다)의사전체크를하지않는것이관행입니다.기관의신용을보고증거금체크를하지않고매매를할수있게한후,그날그날장이끝난후이익과손실금만정산하자는것인데요.이로인해서기관투자자들은개인투자자들보다거래에있어서유리한입장에서있는것이사실입니다.결과적으로이러한관행때문에자본금을훨신초과하는손실이가능했던것입니다.잘못된관행이그혜택을보던당사자에게칼이되어돌아온격입니다.따라서각증권사들이한맥이갚지못한손실금을공동기금에서갚고그것을메꿔야한다고불평만할수는없다고생각합니다.자기들이같이유리한룰에서경기를하다그룰때문에피해를입은것이니까요.더구나그공동기금이라는것도따지고보면불공정한룰하에서도열심히거래를한개인투자자들로부터거두어들인수입입니다.이번사건에서오히려손실이500억에서멈춘것자체가전체증권사들입장에서는천만다행이라고할수있습니다.
2013.6.25KTB투자증권
불과몇개월전에도
2013.1.7KB투자증권
연초에도지수선물시장에서실수로15조원에달하는매수주문이나와이중상당한주문이체결되는사건이벌어졌습니다.2013.1.7오후2시7분전후코스피200지수선물3월물에대해매수주문12만계약이들어왔습니다.위KTB투자증권건에서7천여계약도큰것이었으니12만계약은실로어마어마한양이었죠.이건은홍콩의외국인계좌에서KB투자증권을통해서나왔는데외국계고객의시스템트레이딩과정에서발생한오류로추정하고있습니다.문제는주문이나온후취소도되지않았다는것입니다.12만계약이전부체결되진않았으나상당수가체결되었고그다음날점진적으로잘못체결된건을청산하면서손실을확정지었습니다.
2010.2.9미래에셋증권
미래에셋증권도2010.2.9달러주문실수로118억원에달하는손실을입었습니다.이날미래에셋증권은달러선물스프레드라는상품에80.00원에1만5000계약을체결했습니다.그러나이는0.8원을80원으로잘못입력한것이었습니다.담당자의한순간실수로미래에셋증권은120억원의손실이발생했다.미래에셋증권은다행히이거래가‘단순실수였다’는양해를얻어체결상배방인국내모증권사로부터5176계약은무효처리했습니다.하지만9324계약을체결한
그때법원의판결요지는다음과같습니다.”민법상중대한과실로착오가발생한경우이를이유로의사표시를취소할수는없지만,만약상대방이착오인줄알면서도악의적으로이를이용한경우에는취소가가능하다.미래에셋증권의주문이주문자의착오라는사실을충분히알수있었는데도동양증권이차액을얻고자단시간에여러차례매도주문을내계약이성사된것"이다.
2012년JP모건런던고래사건
2012년美JP모건의트레이더가CDX라는파생상품의시장전망에실패하면서최종적으로62억달러(약6조5천억원)손실을초래한사건입니다.더구나JP모건은손실금액을줄이기위해시장에대규모불법허수주문까지낸건으로인하여당국으로부터10억달러의벌금까지물게됩니다.
2010.11.11도이치뱅크옵션테러사건(도이치뱅크가불법을저질러가해자인경우입니다)
2010년11월11일이날오후2시19분에서2시49분사이에도이치뱅크홍콩지사는2010년11월물코스피200풋옵션(주가가하락하면이익을보는상품)을대거사들였습니다.이후장마감동시호가시간에한국주식199개종목전량(2조4424억원)을내다팔았고이로인해코스피는10분만에53포인트나급락했습니다.이로인해도이치증권은금융감독원으로부터6개월영업정지를받았고현재재판이진행중입니.이때의손실여파로우리나라의와이즈에셋자산운용이종합자산운용사인가취소처분을받았습니다.와이즈에셋은당시풋옵션에반대로투자하여약900억원의손실을입고재무구조가크게악화됐는데이후인가및등록유지를위한최저자기자본을충족하지못해종합자산운용사로는최초로인가가취소된사례로남게됐습니다.도이치뱅크의불법적인거래가원인이었지만와이즈에셋자산운용도반드시했어야할리스크관리에실패하며역사속으로사라졌습니다.
2010.5.6다우장중1,000포인트폭락사태
3년전월가를떠들썩하게햇던’플래시폭락사태’로플래시(Flash)폭락사태는지난2010년5월6일장마감을앞두고5분만에뉴욕증시의대표적지수인다우지수가600포인트이상폭락한사건을일컫는말입니다.전광석화와같이순식간에폭락했기때문에이말이생겨나게됐습니다.당시그리스의국채위기가불거지면서다우지수는큰폭으로하락한상태였고오후2시42분엔300포인트이상떨어진상태에서거래가형성되고있었는데순간적으로매도물량이폭주하면서5분뒤인2시47분다우지수는1000포인트이상빠졌습니다.주가가폭락하자곧서킷브레이커가발동됐고20분뒤인3시7분엔시장이점차안정을찾으면서다시600포인트를회복했지만투자자들은오랫동안패닉상태에서헤어나지못했습니다.이사건이터지고난후미국증권거래위원회(SEC)와상품선물거래위원회(CFTC)는즉시조사에착수했고대량매도에나선기관들과컴퓨터알고리즘을이용한초단타매매(HFT)가주원인이었던것으로밝혀졌다.
2008년미국금융위기
2008년미국을시작으로발생한금융위기도파생상품에대한금융기관들의무분별한투자와리스크관리실패로일어난사건입니다.하지만근본적인원인은세밀하게따져봐야할사건이며그여파는아직까지도진행중입니다.
2003.8모아증권중개
소규모증권중개회사였던모아증권중개는2003.8고객선물옵션계좌에대한리스크관리(증거금한도및손실한도설정)에실패하면서미수금(15억원)발생으로영업용순자본비율이100%미만으로하락하여경영개선명령조치를받은후2004.2.24자진영업중지결정을하였습니다.기본을지키지않은너무도안이한리스크관리의결과로한회사가문을닫았습니다.
1998LTCM사건
노벨경제학상을수상한교수를비롯하여전세계의수학,컴퓨터천재들이모여만든거대한헤지펀드인LTCM(LongTermCapitalManagement)이1998년몰락한사건입니다.LTCM은전세계여러나라의국채스프레드라는것을이용해서컴퓨터와수학을이용하여대규모거래를하였는데스스로확률0%라고자부했던리스크를피하지못하고몰락하였습니다.그방아쇠를당긴주원인은엉뚱하게도러시아의모라토리움(국가부도)선언이었습니다.당시이사건은미국증시에엄청난영향을주었는데전금융기관들이나서서수습해야할만큼거래및손실규모가엄청났었습니다.
1995년영국베이링스은행파산사건과닉리슨
1995년베어링스은행의싱가포르주재파생상품거래담당직원이던닉리슨은불법거래를통해14억달러의손실을끼쳐은행을파산으로몰고갔습니다.주가선물거래에서큰재미를보았던리슨은95년일본닛케이주가지수선물에일생일대의도박을걸었으나그해1월고베지진과미국의금리정책변경으로예측이빗나가면서14억달러라는천문학적인손실을입었습니다．이로인해2백32년전통의명문베어링스은행은한순간에파산해단$1에ING에매각되는최후를맞이하였습니다.이스토리는영화로도제작되었으며가장유명한사건으로기억되고있습니다.
이상의사례말고도많은사건들이더있습니다만이사건들의공통점은일부논할가치조차없는터무니없는경우를제외하면대부분안이한리스크관리때문입니다.리스크관리란,확률로계산하여일어나지않을것이라고생각하는것이아니라어떠한경우에도살아남을방도를마련하는것입니다.이는비단금융시장뿐만아니라우리의일상생활에서도해당됩니다.실수는할수있으나그실수의피해또한제한될수있도록항상관리하여야할것입니다.그럼에도실수는,역사는,위기는반복될것입니다.그것이역사이고인생이고게임의법칙입니다.개인들은,한사회는,국가는그스스로의능력으로그풍파속을어떻게헤쳐나갈지선택할수있을뿐입니다.
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