거품은왜생기고경제에어떤영향을미치나

"끝없이가격이오를것같아서…"비이성적투자가값부풀리죠.
17세기튤립사재기부터美서브프라임까지뒤늦게참여한투자자ㆍ국가큰피해입어

요즘뉴스에자주등장하는기사중하나가거품(Bubble)이다.미국서브프라임사태를수시로보도하면서이와함께미국부동산시장거품이언급되고있다.중국경제를이야기하면서도중국주식시장거품이언제꺼질지모른다는걱정의목소리가높았다.현재중국주식은거품의한복판에서있다.6개월전에비해거의반토막이나있다.또한우리나라부동산시장도언제거품이꺼질지모르므로미리대책을세워야한다고걱정들을하고있다.경제용어로거품이란어떤물건가격이실제가격보다훨씬높게형성되는현상을말한다.

거품이생기는가장큰이유는사람들이어떤물건(부동산,주식또는다른자산)에대해지나친낙관론으로투자심리를부추겨비정상적으로투자가이뤄지기때문이다.또다른이유를든다면저금리가지속되거나각종대출이급격히늘어나돈이필요이상으로풀릴때개인의탐욕과어울려일어나기쉽다는것이죠.그런데많은사람이왜거품을두려워하고걱정들을할까요?거품은언젠가는터지게마련인데그거품이언제터질지알기어려운데다거품이갑자기터지면금융위기나경제공황으로이어져개인은물론국가경제에도큰피해를줄수있기때문입니다.

◆거품의역사

(1)네덜란드의튤립투기광풍

역사적으로거품의예를든다면네덜란드튤립투기를빼놓을수없다.17세기초네덜란드는무역과산업발전으로생활에여유가있었는데터키에서튤립이소개돼들어왔다.국민들이새로들어온튤립을좋아해수요가많아지자가격이뛴것은당연한일이었다.그런데튤립이희소해지자부자들은튤립을많이보유하는것이자신의부를과시하는것으로생각해더욱많은튤립을사들여정원에심었다.이러한풍조가도를넘어토지나주택을팔아튤립을대량으로사들이는사람도많이생겨나고외국인들도투기열풍에참여할정도였다.

그결과1636년에는고급튤립한송이값이당시근로자가5년간받을임금에해당할정도였다고한다.그러나1637년튤립가격이더이상오를수없다는인식이순식간에퍼지면서폭락했다.뒤늦게튤립투자에뛰어든수많은사람이엄청난손실을본것은당연한일이었다.이렇게투기심리가합리적으로설명하기힘들정도로지나칠때거품이생기고거품이꺼지기전까지는거품임을알지못하는것이거품의특징이라할수있다.

(2)세계대공황의서곡이었던검은목요일(미국주식시장대폭락)

1930년대초미국세계대공황은1929년주식시장대폭락을시작으로진행되었다.당시미국은포드자동차회사컨베이어시스템도입,주5일근무제도입,라디오방송시작과함께광고방송이시작되는등으로대량생산과소비시대를맞게됐다.이에따라기업은활발한생산활동으로이윤을많이얻고근로자들도소득이늘어나경제가호황을누리게되었다.그러나개인이소비할수있는물건보다기업이더많이생산함에따라공급과잉현상이나타나면서경기가나빠지기시작했다.

그런데주식시장은모든정보가먼저모여거래가이뤄지면서다른시장을앞서는특징이있다.미국주식시장도1920년대에호황을지속해돈이없는사람도빚을내서투자하고,구두닦이를하는사람도주식투자를할정도로투기열풍이불었다.그러다1928년에불경기가시작됐다.그러나많은사람이이를일시적인현상으로생각했고일부에서는주식시장거품이꺼질가능성이있다고경고했지만대부분사람이이를무시했다.

그러나1929년10월24일그거품은마침내터지고말았다.많은사람이주식을팔아치우면서주가가폭락한것이다.사람들은이날을주가가떨어질때표시하는어두운색에비유해검은목요일(BlackThursday)이라고하였다.10년이상장기간지속된세계대공황은이렇게미국주식시장의대폭락과함께시작되었다.

(3)일본`잃어버린10년`과부동산거품

일본의1990년대장기불황을일컬어`잃어버린10년`이라는표현을많이합니다만이것도대표적인거품사례라할수있다.1980년대일본은수출호조로경상수지가대규모흑자임에도불구하고인위적으로환율약세를유지하자미국과서방선진국들은일본엔화환율을바로잡기로결의(1985년플라자합의)하게되었다.이렇게해서달러당엔화환율이급격히떨어지자수출이급감하고경제성장이크게둔화되었다.

그러자일본정부는경제회복을위해초저금리정책을쓰면서1985년부터1991년까지부동산가격이지속적으로상승하다1991년부터는그거품이꺼지면서금융부실이발생해10년이상지속된장기불황을겪게되었다.그런데부동산거품이꺼지는과정에서수많은개인이손실을보기도했지만일본정부도부실은행을구제하기위해거액의세금을`공적자금`으로투입해야만했다.

미국부동산시장서브프라임사태로인해극심한침체를겪고있다.한주택앞에매물로내놓았음을알리는표지판이서있다.

◆거품이경제에미치는해악

역사적으로대표적인거품사례를보았지만거품은개인은물론국가경제에도큰해악을끼친다.정부나중앙은행이거품발생가능성을수시로경고하고거품이급격히꺼지지않도록노력하는것도거품해악이그만큼크기때문이다.사람들이거품을두려워하고경계하는이유를살펴보기로하자.

(1)우선거품이생기는과정에뒤늦게뛰어든개인들은엄청난재산손실을볼수있다.특히`묻지마투자“부동산불패`등잘못된신념에근거해비정상적인투자를하거나또는정상수준을넘는고수익을기대하는욕심을부리면그가능성은더욱커질수있으므로주의해야할것이다.

(2)거품이발생하면국가적으로도자원이비효율적으로쓰이게된다.생산적으로쓰여야할자본이투기에동원된다면국가적인낭비라할수있다.개인손실발생이국가적인소비위축으로연결될수도있고,심할때는경기가장기불황에빠질수도있다는사실은미국과일본사례를통해서도알수있다.

(3)마지막으로거품이만들어지고꺼지는과정에서정보가많은사람과그렇지못한사람사이에소득분배를왜곡시키고빈부격차를심화시키는요인으로작용할수있다.이로인해근로의욕이떨어질수도있고사회계층간갈등이더욱확대된다면이또한거품의큰폐해라아니할수없다.

-글/[안형순한국은행경제교육센터차장]/매일경제에서-
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IT거품,주택거품,다음은?

금융용어로’거품'(bubble)이란말은1720년대영국에서탄생했다.남반구개발을내걸고설립한SouthSeaCompany사의주식이미친듯이올랐다가갑자기붕괴하는바람에많은사람이재산을날렸다.물리학자뉴턴도당시로는거액인2만파운드를잃었다.영국의회는비슷한일이재발하지않도록’거품법안’을제정했다.

거품의망령은20세기에되살아났다.1차대전이끝난후미국의산업계는전쟁중개발한기술인라디오와냉장고의민수용제품개발에열을올렸다.RCA등관련주식가격은무섭게치솟아거대한거품을만들었다.그러나1929년10월주식시장이붕괴하고수많은사람들이거지가되었다.세번째큰거품은90년대말과2000년대초에있었던IT거품(닷컴거품)이다.인터넷관련산업에대한과대한기대는7조달러의허구적가치를만들었다가거품이붕괴되자많은미국의베이비부머들이노후자금을날렸다.

지금다시미국의주택가격거품이세계를괴롭히고있다.금융시장에불안을느낀투기자금이보다안전한원유,곡물,광물등원자재시장쪽으로몰려들면서원자재값이겁나게올라물가를부채질하고달러가치의하락으로세계의금융시장이출렁이고있다.예일대실러교수는주택가격거품의규모를12조달러로추정하고있다.

도대체왜이런거품이자주일어나고또붕괴하여세상을골탕먹이는것일까?월스트리트의투자전문가출신CEO에릭얀센은하퍼즈최근호에기고한글에서IT거품과주택거품은10년주기로일어났는데,이것은시작일뿐이고앞으로도비슷한거품의발생과붕괴가잇달아일어난다고내다보았다.무역적자와재정적자의누적으로빚더미가된미국경제는거품이없이는기능을할수없다는것이다.

그렇다면다음번의거품은어떤것일까?그는대체에너지부문에서주택거품의손실을만회할20조달러규모의초대형거품이형성될것이라고내다보았다.원자력발전과수소에너지,태양열,지열,풍력,바이오에너지등석유를대체할산업과제품에대한러쉬는이미시작되었다는것이다.

그는"현재의미국경제에서새로운거품보다더나쁜것은거품이아예없는것"이라고단언한다.그거품이사라지면세계는다시고통을겪을것이다.긴안목으로현명한대처가필요한일이지만모두선거에정신이팔려제대로챙기는사람이보이지않는다.

-글신우재(언론인)/노컷뉴스에서-

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